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Perspectives
pic110 Desmonetización: la India inaugura el baile de las QE fiscales a lo grande

Desde el 8 de noviembre de 2016, la India se encuentra experimentando una revolución monetaria de una magnitud sin precedentes, por el volumen de población afectada y por la profundidad de la transformación. Desmonetizando los billetes más grandes de 500 y 1000 rupias, el Gobierno indio trata de reintegrar la gigantesca economía paralela o negra (o simplemente arcaica) del país en la economía oficial. En una nación en la que el 90% de las transacciones se efectúan en líquido, una grandísima parte de la actividad escapa al conocimiento del Gobierno central, y subsecuentemente a las estadísticas, a los impuestos y a la financiación de infraestructuras.

fig-1Proporción de las transacciones en líquido por países (azul: en volumen; rojo: en valor). Fuente: Bloomberg

Las señales de advertencia

El hecho de que el Gobierno central trate de obligar a su población a declarar su patrimonio no es nada nuevo. Por ejemplo, entre 1951 y 1997 se iniciaron no menos de diez proyectos de amnistía, lo que incitó a los ciudadanos a declarar sus ingresos no oficiales, a cambio simplemente de pagar la sobrecarga[1].

Cuando Narendra Modi llegó al poder el 26 de mayo de 2014, su programa hablaba de una modernización del país según los principios neoliberales de privatización y liberalización. Sin embargo, desde entonces el tono ha cambiado bastante por todo el mundo. En la India, como en todo el mundo, se trata más de inversión en infraestructura, keynesianismo e impuestos, que de flexibilización monetaria y endeudamiento. Es por ello que, en noviembre de 2015, Modi comenzó a idear una nueva forma de modernización, basada en una muy ambiciosa reforma fiscal (JAM[2]).

El día 1 del pasado junio, inició su propio proyecto de amnistía o, más bien, su proyecto de declaración de los ingresos, para una duración de tres meses, pidiendo a los indios que aprovecharan ese periodo para declarar su capital no oficial, eximiéndolos de toda responsabilidad, mediante el pago de un impuesto del 45%, en lugar del 30% habitual.[3]

Los detalles de la operación de desmonetización

La operación de desmonetización de los billetes de 500 y 1000 rupias, activa del 8 de noviembre (es decir, en plenas elecciones estadounidenses), al 30 de diciembre (un periodo de 50 días) no se había anunciado y ha supuesto un gran impacto, teniendo en cuenta que estos billetes representan el 86% del dinero que circula en la India, lo que equivale a Rs 14 lakh crore (14 billones de rupias[4]).

Del 8 al 24 de noviembre, se determinó que todo aquel que cambiara o depositara cantidades de más de 250.000 rupias (RS 2,5 lakh) sin poder justificarlas, pagaría el doble del impuesto normal (30%) sobre esta suma, así como una multa del 200%. Durante este primer periodo de la iniciativa, simplemente se quemaron billetes en masa. ... Leer