{"id":43989,"date":"2018-02-25T09:04:57","date_gmt":"2018-02-25T08:04:57","guid":{"rendered":"https:\/\/geab.eu\/\/de\/dette-us-inflation-la-fed-comme-soutien-aux-objectifs-de-trump\/"},"modified":"2023-10-17T11:23:10","modified_gmt":"2023-10-17T09:23:10","slug":"dette-us-inflation-la-fed-comme-soutien-aux-objectifs-de-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/geab.eu\/de\/dette-us-inflation-la-fed-comme-soutien-aux-objectifs-de-trump\/","title":{"rendered":"US Verschuldung \/ Inflation: Die FED als Unterst\u00fctzer von Trumps Zielen"},"content":{"rendered":"

Anfang Februar gab es an den amerikanischen B\u00f6rsen und in ihrem Gefolge an allen Weltfinanzm\u00e4rkten eine heftige Korrektur. Der Dow-Jones-Index verlor seine Januargewinne in zwei Tagen und geriet in eine Abw\u00e4rtsspirale. Seitdem ist die Finanzwelt vom Fieber befallen. Diese Korrektur hatte ihre eigene Dynamik, insbesondere aufgrund der Auswirkungen der neuen Volatilit\u00e4tsderivate, jedoch war ihr Ausgangspunkt am 2. Februar die Ver\u00f6ffentlichung der Januartendenz des Anstiegs der Stundenl\u00f6hne, die um 2,9% angestiegen sind, nach 2,6% im Dezember[1]<\/a>. Ein Anstieg, der den Markt eine geldpolitische Straffung bef\u00fcrchten lie\u00df, die\u00a0 in den USA schneller als erwartet eintritt und eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums zur Folge hat. Da nach neun Jahren einer anhaltenden Hausse \u2013 eine der l\u00e4ngsten der Geschichte der Wall Street \u2013 wir jetzt eine \u00dcberbewertung des amerikanischen Marktes sehen[2]<\/a>, f\u00fchrt jede Abw\u00e4rtskorrektur des Wachstums sofort zu massiven Gewinnmitnahmen.<\/p>\n

Nachdem sie die Inflation lange herbeigesehnt haben, f\u00fcrchten die M\u00e4rkte sie jetzt. Oder vielmehr sie bef\u00fcrchten, dass sie eine beschleunigte geldpolitischen Straffung ausl\u00f6sen wird[3]<\/a>. Diese Korrektur ist daher eine direkte Warnung an die\u00a0 Adresse des neuen Pr\u00e4sidenten der amerikanischen Notenbank, Jerome Powell, der am 5. Februar Janet Yellen abgel\u00f6st hat[4]<\/a>\u00a0: Jede Absicht, die Normalisierung der Zinsen zu beschleunigen, k\u00f6nnte zu einem B\u00f6rsencrash f\u00fchren. Der Finanzsektor erkennt an, dass seine vergangen Euphorie vom billigen Geld abh\u00e4ngig ist und deshalb wird der neue Fed-Chef aufgefordert, die Poltitik von Janet Yellen fortzusetzen: die Normalisierung in gem\u00e4\u00dfigtem Tempo voranzubringen.<\/p>\n

Jerome Powell unter dem Druck der \u201eFalken\u201c<\/strong><\/p>\n

Was wird Jerome Powell tun? Erst einmal wird er dem Druck der \u201eFalken\u201c der Fed ausgesetzt sein. Denn eines der Hauptargumente f\u00fcr die Vorsicht von Janet Yellen verabschiedet sich gerade. Die Fed hat ein Doppelmandat: Garantie der Vollbesch\u00e4ftigung und Stabilisierung der Inflation bei etwa 2%. Das erste Ziel scheint erreicht zu sein: Die Arbeitslosenquote von 4,1% ist in der N\u00e4he ihrer historischen Tiefstst\u00e4nde[5]<\/a>. Jedoch f\u00fchrt diese Vollbesch\u00e4ftigung kurzfristig noch nicht zu Preiserh\u00f6hungen. Die Inflation ist zwar im Dezember um 2,1% gestiegen, aber die Kerninflation (ohne Energie und Nahrungsmittel) blieb bei 1,8%. Und vor allem gab es immer noch keine Garantie daf\u00fcr, dass die inflation\u00e4re Dynamik bis zum Einsetzen einer Preis-Lohn-Spirale anh\u00e4lt. Der Lohnanstieg blieb n\u00e4mlich sehr moderat. Deshalb verlangsamte sich 2017 die Inflation stark und fiel zwischen Mai und August auf unter 2%[6]<\/a>.<\/p>\n

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Abbildung 1 \u2013 Lohndynamik. Quelle: BLS<\/p>\n

Dies rechtfertigte in Janet Yellens Augen ihre Vorsicht. So gestand sie im November ihre \u201eRatlosigkeit\u201c \u00fcber das Fehlen einer Lohn-Preis-Dynamik[7]<\/a>. Und beim letzten, von ihr geleiteten Treffen des Offenmarktausschusses FOMC am 31. Januar blieb sie bei ihrer Position einer moderaten Zinserh\u00f6hung und erhielt die Unterst\u00fctzung aller Mitglieder[8]<\/a>. Sobald aber eine Lohndynamik auftaucht und\u00a0 die niedrige Arbeitslosenquote zu h\u00f6heren L\u00f6hnen f\u00fchrt, kann die Fed berechtigterweise annehmen, dass sich eine Lohn-Preis-Dynamik entwickelt. Die \u201eFalken\u201c der Fed beginnen, sich offen f\u00fcr eine Beschleunigung der geldpolitischen Straffung einzusetzen. Bereits am 2. Januar warnte Neel Kashari, der Pr\u00e4sident der Federal Reserve von Minneapolis, dass \u201ewenn der Lohnzuwachs anh\u00e4lt, sich das auf das Tempo der Zinserh\u00f6hungen auswirken k\u00f6nnte\u201c<\/em>[9]<\/strong><\/em><\/a>. Die Zinsen k\u00f6nnten auf der n\u00e4chsten Sitzung des Offenmarktausschusses der Fed im M\u00e4rz angehoben werden. Und auf dieser ersten, von Jerome Powell geleiteten Sitzung wird auch dar\u00fcber entschieden werden, ob er eher der Kontinuit\u00e4t zuneigt oder zu den Falken geh\u00f6rt.\u00a0\t\t

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