L’UE \u00e8 in grado di produrre una visione sufficientemente accurata del proprio futuro per incanalare correttamente questi risparmi<\/p>\n
. \u00e8 anche sufficientemente attrezzata per garantire un ritorno sull’investimento ai risparmiatori e a nessun altro<\/p>\n
. Infine, gli europei hanno abbastanza fiducia nelle istituzioni europee per giocare la partita<\/p>\n
Se queste condizioni non saranno soddisfatte – e abbiamo tutti i diritti di dubitare che lo saranno – i risparmi delle famiglie europee potrebbero essere in grave pericolo, sottratti da tutto il fumo e gli specchi europei, nazionali e borsistici. \u00a0In questo caso, entro il 2030, l’Europa potrebbe trovarsi nuda: superata da attori pi\u00f9 grandi e pi\u00f9 veloci, priva di risorse naturali, ancora tecnologicamente dipendente da altri, relativamente poco capace di accogliere capitali stranieri (soprattutto nel contesto della riconfigurazione dei flussi finanziari in corso[3]<\/a>), con un mercato dei consumi poco attraente perch\u00e9 impoverito, e per di pi\u00f9 privato del suo cuscinetto di risparmio. Se l’Europa perde l’ultima delle leve principali, dovr\u00e0 fare i conti con una perdita irreversibile autonomia strategica. Questa maggiore dipendenza non sar\u00e0 solo economica, ma anche politica e geopolitica. Finora, il cuscinetto risparmio delle famiglie ha permesso di mantenere la stabilit\u00e0 sociale e un cuscinetto anti-crisi. Trasformarlo in una leva per gli investimenti \u00e8 possibile solo con una visione chiara, condivisa e protettiva.<\/p>\n Il risparmio come leva finale<\/strong><\/p>\n Di fronte a un deficit di bilancio fuori controllo e a un margine di manovra praticamente nullo, l’Europa si prepara a utilizzare il risparmio privato come leva economica definitiva. Questo piano, che potrebbe sembrare una soluzione salutare, potrebbe anche per\u00f2 porre le basi per una spirale di grandi vulnerabilit\u00e0. Prevediamo addirittura che a partire dal 2026 l’esaurimento di questa leva, unito alle reazioni popolari e alle trasformazioni economiche in tutto il mondo, porter\u00e0 a una massiccia fuga di capitali dall’Europa.<\/p>\n Questa previsione si basa sull’osservazione delle tendenze. Negli ultimi quindici anni, le crisi che si sono susseguite – la crisi finanziaria del 2008, la crisi del debito sovrano, la pandemia di Covid-19, la guerra in Ucraina, l’impennata dell’inflazione – hanno minato le finanze pubbliche europee, portando il debito pubblico medio a oltre l’80% del PIL e il deficit al 3,6%. Oggi sono colpiti anche i Paesi pi\u00f9 ricchi dell’UE, tra cui la Germania, ormai il malato della regione[4]<\/a>. \u00c8 quindi giunto il momento di cercare nuove leve e, tra le varie soluzioni, la mobilitazione del risparmio, di cui si parla da tempo, sembra essere una delle principali.<\/p>\n I risparmi accumulati dalle famiglie europee rappresentano un obiettivo logico. I Paesi dell’UE sono tra i maggiori risparmiatori al mondo, con un risparmio totale nella regione stimato in 35.500 miliardi di euro (la cifra varia a seconda delle analisi), pari a circa il 15% del reddito familiare disponibile (rispetto al 4% degli Stati Uniti, ad esempio). Di fronte alle sfide attuali, l’obiettivo delle autorit\u00e0 europee e nazionali \u00e8 duplice: in primo luogo, trasformare questi risparmi precauzionali in investimenti produttivi, senza innescare fughe di capitali o destabilizzare il sistema bancario. In secondo luogo, con l’aiuto parallelo dell’inflazione, ridurre il livello del debito pubblico nell’eurozona e quindi limitare i differenziali dei tassi di interesse tra i Paesi europei – la principale minaccia per la BCE e le autorit\u00e0 economiche.\u00a0 L’attuazione del progetto di mobilitazione del risparmio subir\u00e0 quindi un’accelerazione quest’anno. Sotto l’impulso della Commissione europea, l’Unione dei mercati dei capitali, a lungo paralizzata dalle differenze tra gli Stati membri, sar\u00e0 adottata sotto la bandiera dell'”Unione del risparmio e degli investimenti”, come gi\u00e0 proposto[5]<\/a>.<\/p>\n Inizialmente, questo progetto sar\u00e0 attuato in modo che si pu\u00f2 definire “soft”, utilizzando vari incentivi: detrazioni fiscali (come gi\u00e0 avviene in Francia per gli investimenti verdi), piani pensionistici, bonus di rendimento, esenzioni fiscali parziali sulle plusvalenze, ecc… Allo stesso tempo, le politiche fiscali nazionali, che dovrebbero essere sempre pi\u00f9 centralizzate a Bruxelles[6]<\/a>massicciamente gli investimenti nei finanziamenti a livello europeo: gli armamenti[7]<\/a>, l’intelligenza artificiale[8]<\/a>, o la transizione ecologica (sulla falsariga del Patto Verde, oggi un po’ in stallo)…[9]<\/a><\/p>\n Tasso di risparmio delle famiglie a confronto Eurozona\/USA. Fonte: Eurostat per l’EA, Bureau of Economic Analysis per gli USA.<\/p>\n <\/p>\n Il meccanismo ideale per convogliare i risparmi a livello europeo \u00e8 per\u00f2, ovviamente, l’euro digitale, un progetto che ora sta facendo buoni progressi[10]<\/a> e che sembra destinato a essere diffuso verso la fine del 2027.[11]<\/a><\/p>\n L’euro digitale della BCE svolger\u00e0 un ruolo centrale: presentato inizialmente come un semplice strumento per modernizzare i pagamenti, diventer\u00e0 uno strumento di guida per l’unione del risparmio e degli investimenti. Fornir\u00e0 una migliore tracciabilit\u00e0 dei flussi finanziari, indirizzer\u00e0 i depositi verso determinati tipi di attivit\u00e0 e limiter\u00e0 gli importi risparmiati in veicoli non rischiosi…<\/p>\n In altre parole, tutte queste funzioni fanno parte del progetto di mobilitazione dei risparmi per affrontare le sfide finanziarie dell’Europa.<\/p>\n 2025-2027: il grande divario<\/strong><\/p>\n Da qui al 2027 (nel migliore dei casi), ci sono per\u00f2 due anni che, secondo le nostre previsioni, saranno pieni di grandi difficolt\u00e0 per l’Europa:<\/p>\n . uscire dalla guerra senza esplodere a mezz’aria a causa dell’ondata di allargamento che seguir\u00e0<\/p>\n . riuscire a riposizionarsi nel mondo multipolare che sta emergendo<\/p>\n . inserirsi adeguatamente nel prossimo sistema monetario internazionale<\/p>\n . rimanere attraenti in un mondo in rapida evoluzione che attrae finanza e talenti<\/p>\n . liberarci da una camicia di forza legale che ci sta rallentando, senza perdere di vista i nostri valori (democrazia e stato di diritto)<\/p>\n . creare un’architettura di difesa e di pace<\/p>\n . l’impiego di infrastrutture tecnologiche proprietarie<\/p>\n . garantire le nostre forniture strategiche<\/p>\n . reinventare un sistema sociale in via di obsolescenza per mantenere il nostro ultimo argomento con il mondo, cio\u00e8 il nostro mercato di consumo,…<\/p>\n Di fronte a cos\u00ec tante sfide, c’\u00e8 il rischio che il massiccio riorientamento dei risparmi si limiti a mantenere l’UE a galla senza alcuna leva, nel qual caso si manifesterebbero presto i primi segni di esaurimento.<\/p>\n Un vizioso effetto domino<\/strong><\/p>\n A partire dal 2026, i rendimenti offerti ai risparmiatori potrebbero rimanere strutturalmente bassi, una volta aggiustati per l’inflazione. A causa di questi rendimenti poco attraenti e dell’impoverimento diffuso nell’eurozona legato all’aumento dei prezzi, c’\u00e8 il rischio che i risparmi vengano convogliati al di fuori dell’UE o in attivit\u00e0 non produttive: criptoasset offshore, azioni estere, oro fisico, propriet\u00e0 extra-UE, ecc. Tuttavia, l’arrivo dell’euro digitale, emesso da organismi lontani dal pubblico, aumenter\u00e0 la diffidenza e il rifiuto, soprattutto in un contesto in cui gli Stati Uniti potrebbero aver rafforzato la credibilit\u00e0 delle criptovalute come il Bitcoin al posto delle Central Bank Digital Currencies (CBDC)[12]<\/a>.<\/p>\n Per rimanere attraente, la BCE dovr\u00e0 mantenere alti i tassi d’interesse per mantenere la propria valuta, attrarre capitali esteri e trattenere quelli nazionali, il che avr\u00e0 conseguenze sul finanziamento pubblico e privato, riducendo la capacit\u00e0 di coprire i deficit. La maggiore dipendenza dai capitali extraeuropei – in particolare dagli Stati Uniti – esporr\u00e0 gli Stati membri a nuovi rischi di rifinanziamento in caso di gravi shock, hannodimostrato le precedenti crisi finanziarie (la crisi del 2008, la crisi di Covid-19 e il crollo del Cr\u00e9dit Suisse in seguito alle turbolenze delle banche regionali statunitensi).<\/p>\n In questo contesto, le banche europee diventerebbero sempre pi\u00f9 dipendenti dai mercati finanziari internazionali. La loro capacit\u00e0 di finanziare l’economia reale si ridurrebbe, il che peserebbe sugli investimenti produttivi e sull’occupazione. L’UE potrebbe sprofondare in una spirale negativa di crescita limitata, in altre parole una recessione, in cui la logica di bilancio ha la precedenza sugli obiettivi sociali.<\/p>\n Verso una destabilizzazione del sistema bancario europeo?<\/strong><\/p>\n In assenza di un’architettura bancaria in grado di assorbire una massiccia trasformazione del risparmio, l’Europa potrebbe subire una contrazione del credito <\/em>interno. La disintermediazione bancaria, unita alla frammentazione normativa, indebolirebbe i flussi di investimento. Le banche sottocapitalizzate ridurrebbero la propria esposizione, mentre i mercati dei capitali extraeuropei diventerebbero la naturale via di uscita. Questo trasferimento potrebbe essere accentuato dalle dinamiche geopolitiche: entro il 2030, i BRICS e i loro partner avranno creato i propri sistemi di investimento sovrani (fondi transregionali, piattaforme di denaro digitale, ecc.). Se questi strumenti offrono una combinazione di rendimenti, stabilit\u00e0 politica e distacco dai cicli occidentali, potrebbero catturare una quota crescente del risparmio europeo, con l’effetto paradossale impoverire l’Europa in nome del proprio finanziamento.<\/p>\n Conclusione: una decisione soprattutto politica<\/strong><\/p>\n Il futuro del risparmio europeo \u00e8 su un crinale. O diventa un motore collettivo al servizio di una visione condivisa del futuro, o viene catturato in modo destrutturato, con il rischio alimentare impoverimento e sfiducia. Riteniamo che la logica tecnocratica attualmente all’opera da sola non sar\u00e0 vincente nella strategia di cattura dei risparmi. Anche l’Europa ha bisogno di legittimazione politica. La posta in gioco \u00e8 immensa: determiner\u00e0 la capacit\u00e0 dell’Europa di definirsi come potenza sovrana e attraente nel mondo del 2030.<\/p>\n ___________________<\/p>\n [1]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Utilizzato per indicare una fonte di ricchezza, il termine “pactole” ha origine nell’antichit\u00e0. Si riferisce al fiume Pactolus, in Lidia (un’antica regione dell’Asia Minore), ritenuto nell’antichit\u00e0 portatore di oro. Secondo la leggenda, il re Mida perse il famoso “dono” di trasformare in oro toccava. Fonte: Wikipedia<\/a><\/p>\n [2]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Fonte: BCE<\/a>, 22\/11\/2024<\/p>\n [3]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Si veda il nostro articolo sulla “Fine della legge del mercato”.<\/p>\n [4]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Fonte: IMD<\/a>, 09\/01\/2024<\/p>\n [5]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Fonte: BCE<\/a>, 19\/03\/2025<\/p>\n [6]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Fonte: Commissione europea<\/a>, 18\/12\/2024<\/p>\n [7]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Fonte: Commissione europea<\/a>, 19\/03\/2025<\/p>\n [8]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Fonte: Commissione europea<\/a>, 11\/02\/2025<\/p>\n [9]<\/a>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Fonte: Le Monde<\/a>, 28\/06\/2023<\/p>\n [10]<\/a>\u00a0\u00a0 Fonte: ING<\/a>, 10\/02\/2025<\/p>\n [11]<\/a>\u00a0\u00a0 Fonte: Forbes<\/a>, 07\/03\/2025<\/p>\n [12]<\/a>\u00a0\u00a0 Fonte: The Paypers<\/a>, 20\/03\/2025<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" L’Europa ha beneficiato a lungo di un potente motore economicorisparmio delle famiglie. 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