![\"\"](\"https:\/\/geab.eu\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/geab-110-P1-224x204.jpg\")
<\/p>\nAbbiamo gi\u00e0 a lungo argomentato che la crisi ha ormai preso una piega pi\u00f9 politica che geopolitica. Ci\u00f2 significa che la crisi economico-finanziaria \u00e8 finita? Nessuno ci accuser\u00e0 di averlo preteso e confermiamo, se necessario, che c\u2019\u00e8 davvero, sempre costante, e che va alla grande da pi\u00f9 di otto anni, grazie per questo. Per convincersene, basta guardare, tra le migliaia e migliaia di indicatori rosso vivo, ai tassi di impiego nei paesi occidentali, agli insuccessi di altri grandi paesi come il Brasile o l\u2019India, al crollo dei prezzi del petrolio degli ultimi anni o ancora alle rivolte sociali.<\/p>\n
Ciononostante, a mano a mano che si comincia a comprendere che i vari QE hanno il solo effetto di gonfiare le bolle finanziarie e di respingere ancor pi\u00f9 la necessaria risoluzione dei problemi, emergono alla fine idee di rilancio dell\u2019economia con il rinnovamento e la creazione di infrastrutture di cui i principali paesi occidentali hanno grande bisogno. Ma con il ribaltamento dei debiti pubblici accumulati dal 2008 che sono serviti a rianimare l\u2019economia privata e che servono tuttora a reggerla in piedi, i governi hanno la capacit\u00e0 di operare questo rilancio di tipo keynesiano (un tab\u00f9 che viene spezzato in questi ultimi tempi)? I famosi mercati chiamati a finanziare tutto questo li autorizzeranno a tassi di interesse sufficientemente bassi? Qual \u00e8 il rispettivo peso dei debiti delle varie regioni del mondo?<\/p>\n
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Debito totale (pubblico e privato) rispetto al PIL (2014), e aumento tra il 2007 e il 2014. Fonte: New York Times.<\/p>\n
Leggendo i media anglosassoni, il prossimo (ed enorme) problema verrebbe dalla Cina e dal suo debito sproporzionato; sapendo fino a che punto la disinformazione \u00e8 importante nella strategia degli Stati Uniti e dei media all\u2019ordine del giorno, possiamo fidarci di questa analisi? Pi\u00f9 in generale, come gestire tutti questi debiti quando la crisi sar\u00e0 pi\u00f9 o meno stabilizzata?<\/p>\n
Lo spauracchio del debito cinese<\/strong><\/p>\n Evidentemente nulla \u00e8 molto trasparente quando si parla di Cina. La situazione finanziaria del paese non fa eccezione. Per avere una visione del debito cinese bisogna purtroppo rimettersi a fonti americane di cui si pu\u00f2 dubitare di imparzialit\u00e0 (Goldman Sachs ad esempio!). \u00c8 vero per\u00f2 che la situazione sembra preoccupante.<\/p>\n Debito pubblico e privato in Cina rispetto al PIL, 2000-2016. Fonte: Business Insider.<\/p>\n In totale (governo, abitazioni, imprese), il debito cinese raggiungerebbe quindi il 260\u00a0% del PIL (se non di pi\u00f9, secondo altri studi), il che in effetti non \u00e8 niente per un paese \u00abin via di sviluppo\u00bb e che sembra perfino superare molti paesi \u00absviluppati\u00bb.<\/p>\n Scomposizione del debito cinese e confronto internazionale, 2014. Fonte: Bloomberg.<\/p>\n Bisogna comunque tenere a mente che questo genere di confronti internazionali \u00e8 notoriamente difficile poich\u00e9 i metodi contabili non sono gli stessi tra i paesi: nel giugno 2014, ad esempio, uno studio di S&P avvertiva che il debito delle imprese cinesi era il pi\u00f9 elevato al mondo, comprendendo anche il debito dei governi locali (adducendo che molte imprese sono pubbliche), non dichiarato naturalmente negli altri paesi (Stati Uniti in particolare)[1]<\/a>\u2026<\/p>\n Tali confronti sono ancora resi complicati dalla nozione di debito \u00abintra-governativo<\/a>\u00bb, debito pubblico (del governo) detenuto da un\u2019altra istituzione pubblica. Questi debiti non sembrano porre problemi agli Stati Uniti, dove sono generalmente dichiarati \u00ab doppi \u00bb (che non \u00e8 del tutto infondato, d\u2019altronde) e spesso ritirati dalle cifre ufficiali del debito pubblico[2]<\/a>. Quando per\u00f2 sono cinesi, questi debiti sembrano dare molte preoccupazioni agli economisti anglosassoni. Strano, no? Gran parte del debito cinese consiste infatti in prestiti di imprese pubbliche[3]<\/a> presso banche altrettanto pubbliche ordinati dal governo. La quantit\u00e0 di moneta in circolazione aumenta quindi (un po\u2019 come i QE della Fed o della BCE) ma il debito estero non viene colpito. L\u2019\u00abunico\u00bb impatto dovrebbe essere un aumento dell\u2019inflazione o un calo della velocit\u00e0 della moneta<\/a>[4]<\/a>, accompagnata da un calo dello yuan e, eventualmente, da una cattiva allocazione del capitale, ma non dal pericolo di sovraindebitamento (un po\u2019 come per un QE, con l\u2019importante differenza che il denaro non si ritrova nei mercati finanziari bens\u00ec nell\u2019economia reale). In Cina quindi la velocit\u00e0 della moneta \u00e8 calata del 15% dal 2008 a causa della risalita della quantit\u00e0 di moneta.<\/p>\n Velocit\u00e0 della moneta (M2) in Cina, 1995-2015. Fonte: Epoch Times.<\/p>\n Gran parte del debito cinese \u00e8 d\u2019altronde detenuta all\u2019interno del paese, come ad esempio in Giappone che, dal canto suo, non viene additato, malgrado il debito ben pi\u00f9 importante.<\/p>\n Per comprendere la situazione cinese vi \u00e8 un ultimo punto: le politiche non hanno (ancora?) ceduto il potere ai mercati finanziari, e sono quindi tuttora questi ad allocare i capitali (attraverso<\/em> le banche pubbliche), permettendo di privilegiare l\u2019impiego e la stabilit\u00e0 sociale al profitto[5]<\/a>. \u00c8 probabilmente ci\u00f2 che regge il paese e la sua enorme popolazione.<\/p>\n Si, il debito cinese \u00e8 elevato. Si, aumenta a ritmo pazzesco (da 15 a 20% annuo dal 2011 in valore assoluto, ovvero circa 10 punti in pi\u00f9 del PIL). Si, questo debito \u00e8 naturalmente un problema per il governo cinese mentre la crescita si indebolisce. Ma poich\u00e9 lo si pu\u00f2 soprattutto considerare uno stimolo ad un\u2019economia in piena espansione, poich\u00e9 \u00e8 detenuto principalmente in Cina e soprattutto tra entit\u00e0 pubbliche che si prestano a vicenda (dando alla fine un risultato netto molto meno elevato), il nostro team ritiene che il problema del debito cinese \u00e8 ancora totalmente gestibile[6]<\/a>. Ricordiamo che il governo cinese ha il vantaggio di avere ancora potere sulla politica economico-finanziaria (\u00e8 d\u2019altronde una delle ragioni per cui la Cina \u00e8 molto prudente quanto all\u2019apertura ai capitali esteri)\u2026\t\t![\"\"](\"https:\/\/geab.eu\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/geab-110-P2-261x204.jpg\")
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