GEAB 110

Infrastructures vs obligations souveraines

Nous l’avons souligné à plusieurs reprises récemment : les promesses de campagne de Donald Trump et le lancement probable de QE fiscaux en Europe et aux États-Unis offrent un bel avenir aux investissements dans les infrastructures. Il ne fait guère de doute à notre équipe que les entreprises du BTP ont ici une opportunité fabuleuse et en profiteront. Un investissement dans ce secteur représente donc une valeur sûre. Attention toutefois, s’il est probable que les entreprises nord-américaines soient sollicitées pour les travaux aux États-Unis (préférence nationale et protectionnisme obligent), en règle générale ce ne sont pas les entreprises occidentales qui profiteront le plus de cette aubaine, comme nous l’analysions dans le GEAB n°104 (avril 2016), mais plutôt celles des pays émergents, Chine en tête[1]. En revanche, comme nous le recommandions déjà dans le GEAB n°108 (octobre 2016), nous préconisons de nouveau de fuir les obligations souveraines occidentales qui, sauf action particulièrement forte des banques centrales, verront leur taux augmenter et donc leur valeur baisser. Il n’est pas impossible même que certains pays notoirement insolvables décident simplement de ne pas les rembourser. Quant aux obligations des pays émergents, même si elles représentent sans doute des opportunités, une extrême prudence est de mise : le marché reste souvent fragile et peut encore être déstabilisé par des éléments extérieurs comme des variations brutales du cours du pétrole, du dollar ou de l’euro, par exemple.