GEAB 110

Infrastruktur versus Staatsanleihen

Wir haben in letzter Zeit wiederholt darauf hingewiesen, dass Trumps Wahlversprechen und die wahrscheinliche Einführung von steuerlichem QE in Europa und den Vereinigten Staaten eine glänzende Zukunft für Infrastruktur-Investitionen bieten. Unser Team hat kaum Zweifel daran, dass die Hoch- und Tiefbau-Unternehmen eine fabelhafte Gelegenheit haben, davon zu profitieren. Eine Investition in diesen Sektor repräsentiert also einen sicheren Wert. Man muss jedoch aufpassen, da es wahrscheinlich ist, dass, auch wenn Arbeiten in den Vereinigten Staaten an amerikanischen Unternehmen vergeben werden (dank nationaler Präferenz und Protektionismus), im Allgemeinen, wie wir im GEAB Nr. 104 vom April 2016 analysiert haben, nicht die westlichen Unternehmen am meisten von diesem Manna profitieren werden, sondern die der Schwellenländer, insbesondere Chinas[1]. Auf der anderen Seite empfehlen wir, wie wir es schon im GEAB Nr. 108 vom Oktober 2016 getan haben, westliche Staatsanleihen zu meiden, deren Zinsen steigen werden, wenn es keine sehr starke Aktion der Zentralbanken gibt, was heißt, dass ihr Wert fallen wird. Es ist auch nicht unmöglich, dass bestimmte, notorisch insolvente Staaten ganz einfach entscheiden, dass sie sie nicht einlösen werden. Was die Anleihen von Schwellenländern betrifft, muss extreme Vorsicht angewandt werden, auch wenn sie zweifellos Gelegenheiten darstellen: der Markt ist immer noch fragil und kann weiter destabilisiert werden durch äußere Einflüsse wie die starken Fluktuationen beim Ölpreis, beim Dollar- oder Eurokurs zum Beispiel.