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El boletín mensual del Laboratorio Europeo de Anticipación Política (LEAP) - 15 Mar 2023

Editorial – Quiebra del SVB: riesgo sistémico, fin de la innovación y del euro fuerte

La quiebra de SVB, arrastrando tras de sí a los bancos Silvergate y Signature, es el triste acontecimiento que ilustra el tema de este número de marzo: como se analizaba/anticipaba desde hace 3 años, tras los altos vuelos de las tecnológicas occidentales a principios de la crisis del Covid, la dolorosa vuelta a la realidad sería inevitablemente la suerte de este sector, por supuesto agravada por las inevitables subidas de tipos y el fin del dinero fácil que alimentó todas las fantasías de futuro de los últimos 15 años[1].

Por lo que respecta a SVB, la secuencia de los acontecimientos es clara y reconocida por todos los observadores: SVB había visto caer últimamente el rendimiento de sus inversiones, en particular las compras de bonos del Tesoro estadounidense, debido a la subida de los tipos de interés, y el banco se vio obligado a vender estos bonos con pérdidas para devolver efectivamente los depósitos de los clientes que lo solicitaron, e incluso para reunir capital; haciendo así públicas sus dificultades, no tardaron ni 48 horas en acudir en masa el resto de clientes a reclamar sus depósitos y provocar lógicamente la quiebra del banco[2].

La reacción de las autoridades americanas fue igualmente lógica, anunciando que los depósitos de los clientes estarán garantizados[3]  y que no hay razón para que cunda el pánico porque el sistema es sólido[4],  y tampoco hay riesgo de contagio al otro lado del Atlántico[5]. Comunicación y reacciones de crisis sin valor explicativo. En realidad, se plantean muchas preguntas sobre los posibles efectos dominó de este nuevo episodio de fragilidad del corazón del sistema americano, es decir, las finanzas y las nuevas tecnologías. Si las preguntas más candentes son las de difícil respuesta (por ejemplo: ¿es SVB un nuevo Lehman Brothers?), algunas consecuencias sistémicas son más fáciles de plantear:

– Empezando por la desaparición de una parte del sector de la innovación estadounidense y el cambio de manos de otra parte. El Tesoro británico compró la sucursal británica del SVB por una libra esterlina para evitar cualquier riesgo de contagio. En los demás países expuestos al SVB (Alemania, Canadá, China, India, Israel, Suecia), las autoridades reguladoras están tomando el control de este sector estratégico[6], que sin duda tendrá que aceptar ciertas condiciones. Probablemente, los Estados sólo sueñan con recuperar el control del caos creativo de los viveros de innovación de la última década. Ahora tienen una gran oportunidad… Queda por ver qué harán con ella (repensar la sanidad, hacer la guerra, ocultar a la opinión pública…).

– El fin del SVB es también el fin del dominio de Sillicon Valley en el mundo de la tecnología. Esto es una realidad desde hace varios años; pero este acontecimiento tiene un valor simbólico y refuerza el desvío de la mirada del planeta hacia Asia, donde el “progreso” sigue desenrollando su hilo de manera menos angustiosa.

No es imposible que el principal efecto dominó sea un colapso del tejido de start-ups californianas, entre quiebras y vuelos a cielos menos controvertidos. Así, el futuro de California planteará interrogantes: en una América que deja de vender sueños para reconstruir una industria, ¿qué pasará con el estado de Hollywood, Disney y Silicon Valley?

Además, la quiebra del SVB pone de relieve la presión de la política monetaria de la Fed sobre la economía. Es seguro suponer que los halcones de la Fed ahora tendrán dificultades para vender sus propuestas de subida de tipos. Esto nos devuelve a nuestras expectativas de enero de una subida del par EUR/USD, un nuevo argumento a favor de una ralentización de las exportaciones europeas y un riesgo creciente de ver cómo lo que quedaba de nuestra industria (automovilística, por ejemplo[7]), crucen el Atlántico para disfrutar de todas las ventajas de la Ley de Reducción de la Inflación en lugar de las fantasías de reindustrialización del viejo continente. Por supuesto, la subida del euro aliviará las tendencias inflacionistas, pero en beneficio del consumo importado, siempre destructor de nuestro tejido económico, permitiéndonos anticipar un aumento de la tasa de quiebras de PYMES, por un lado, y el agotamiento de gobiernos y contribuyentes en su apoyo a los grandes buques insignia de las economías nacionales, por otro.

Pero, sobre todo, esta quiebra, al revelar las dificultades financieras del sector start-up y tecnológico estadounidense, es un argumento más que apoya la anticipación de la retirada de Occidente de la carrera mundial de la innovación, que es el tema de este número del GEAB y cuyo argumento les dejamos descubrir a continuación.

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[1] Hemos anticipado repetidamente los peligros de la subida de los tipos de interés directores, identificando al sector tecnológico como uno de los más amenazados, ya se trate de las repercusiones sobre sus recursos de financiación (2021), sus valores bursátiles (2021) o el ambiente más general de un desplazamiento hacia la economía real en detrimento de las empresas de este sector (2020).

[2]  Fuente: The Guardian, 13/03/2023

[3]  Fuente: BFMTV, 12/03/2023

[4]  Fuente: The Wall Street Journal, 13/03/2023

[5]  Fuente: Reuters, 13/03/2023

[6]  Fuente: Quartz, 13/03/2023

[7]  Fuente: Les Echos, 13/03/2023

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