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Bitcoin: el arma de doble filo de la institucionalización

Como ya hemos mencionado en nuestras anticipaciones, el reconocimiento por parte de Estados Unidos de la legitimidad del Bitcoin a través de los ETFs^[1] será un arma de doble filo: consolidará el valor y el estatus de Bitcoin a corto plazo^[2]; a largo plazo, por otro lado, podría dar lugar a que Estados Unidos tome el control de esta criptomoneda. En cuanto a las recomendaciones, animamos a los lectores que posean Bitcoins a que los conserven, y a los que no, a que inviertan. Siempre es útil mantenerlos simplemente, pero también será útil invertir en ETFs lo antes posible. Una toma de control por parte de EE.UU. iría en contra de la razón de ser de Bitcoin, pero para tener algún interés en hacerlo, el Tío Sam necesita primero un Bitcoin fuerte. Por ello, apostamos por que su valor suba a lo largo de 2024, aunque no sin fluctuaciones, por supuesto.

Figura 1: Valor diario de Bitcoin (BTC) en dólares estadounidenses durante el periodo comprendido entre el 28 de septiembre de 2020 y el 10 de enero de 2024 – Fuente: Statista

Consecuencias para el mundo de las criptomonedas en general

Esta noticia sobre Bitcoin tendrá repercusiones en el mundo de las criptomonedas. Aunque somos conscientes de que EE.UU. puede tomar el control del Bitcoin, no estamos solos. Así que los puristas de la descentralización probablemente tomarán medidas, con la posibilidad de una migración importante a otras criptomonedas. Por otro lado, esta decisión hará que la criptosfera en su conjunto sea mucho más seria e interesante para un nuevo público de inversores. Por lo tanto, anticipamos que, a pesar de las fluctuaciones debidas a posibles movimientos internos, esta decisión será positiva para el criptoecosistema en su conjunto. El segundo más fuerte es Ether, que ya ha reaccionado muy positivamente al anuncio del lanzamiento de ETF de Bitcoin.

Estrategias estatales reveladoras, suspensión en la India

La decisión de EE.UU. sobre Bitcoin también impulsará a otros países a reaccionar, ya sea para seguir su ejemplo o para contrarrestarla/competir con ella. Un ejemplo de ello es la desaparición de la aplicación Binance de la versión india de la Apple Store^[3], tras los avisos formales emitidos a una docena de criptobolsas, incluida Binance, como parte de la lucha contra el blanqueo de dinero^[4], que también tuvo lugar el 10 de enero. Plataformas indias como KoinBX y CoinDCX han aprovechado la oportunidad para mostrar sus proyectos. Se trata de una tendencia que merece la pena observar en 2024, a medida que los gobiernos recuperan el control de las criptoherramientas. No hay que olvidar que, a pesar de la descentralización de este tipo de moneda, en realidad los usuarios recurren muy a menudo a un intermediario. Esta anticipación debe ser tenida en cuenta por todos los criptoinversores: ¿qué Estado va a ofrecer las mejores condiciones para invertir en infraestructuras energéticas/mineras? ¿Qué plataforma, en qué país, se rige por la mejor dinámica? Si los sueños de descentralización se desvanecen poco a poco, esto implicará también una nueva forma indirecta de “nacionalización” de estos proyectos, que deberá tener en cuenta en sus estrategias de inversión.

Inflación y tipos de interés: anteponer los indicadores a las palabras

El mes pasado informamos sobre la anunciada pausa en la subida de los tipos de interés. Efectivamente, parece que está tomando forma, pero creemos que las esperanzas de una bajada de tipos son exageradas. La razón es que, a pesar de una caída de la inflación durante 2023 en la zona euro, los precios ya están empezando a subir de nuevo^[5] y deberían seguir haciéndolo a principios de 2024, una tendencia similar en Estados Unidos^[6]. Este es un argumento a favor de mantener los tipos de interés “altos” (recordemos que partimos de una base tan baja que aún no hemos subido mucho…). Como al BCE ya no se le escucha en decisiones europeas como la autorización de subvenciones públicas a los precios de la energía (que considera que alimentan la inflación), no apostamos de momento a que baje los tipos de interés para satisfacer a los mercados y a los gobiernos. Por tanto, la inversión en renta fija debería seguir siendo rentable en un futuro previsible. Así pues, no se deje engañar por los anuncios y los giros, sino concéntrese en los indicadores y las señales concretas que, por el momento, no apuntan a una bajada significativa de los tipos.

El euro cumple 25 años: ¿la era de la digitalización?

Tras 25 años de existencia, los resultados del euro son claros, aunque dispares: un claro éxito por su existencia y estabilidad, cuando muy pocos economistas creían en él en el momento de su lanzamiento; pero un beneficio relativo, difícil de definir, dado su fracaso a la hora de unificar las economías, los sistemas fiscales y las políticas sociales de los Estados miembros. Pero lo más interesante es mirar al futuro, ya que ahora se acepta generalmente que esta moneda tiene futuro. Ese futuro es, sin duda, el euro digital. El BCE ha reafirmado sus intenciones y los recursos que está desplegando para ponerlo en marcha, y si la moneda no ve la luz en 2024, 2025 o 2026 podrían marcar su lanzamiento. En definitiva, este calendario la convierte en una MDBC bien situada que debe considerarse en el contexto de la tendencia mundial de los gobiernos a redefinir su estrategia en materia de moneda digital descrita anteriormente. Todos aquellos observadores a los que les cuesta ver los méritos del proyecto, se están concentrando demasiado en sus aspectos técnicos (cuyos beneficios son ciertamente discutibles) y prestando muy poca atención a su dimensión política.

En realidad, el BCE y las instituciones europeas ganarán en control e influencia. Este refuerzo de su poder sobre la economía y el sector financiero será una forma mucho más eficaz de reformar el sistema bancario en Europa y aportar coherencia a las políticas de los Estados miembros. En términos muy concretos, lo que anticipamos para 2024 es que la cuestión central seguirá siendo la inflación para garantizar la estabilidad de la moneda y preparar el lanzamiento del euro digital. A más largo plazo, anticipamos que el euro logrará mantenerse en la carrera con el sistema monetario mundial e incluso, si las reformas paralelas resultan eficaces, progresar.

El punto más crítico de esta evolución son las tensiones sociales que se desarrollarán en el continente a lo largo del año. Pero el euro digital podría resultar una herramienta útil en la respuesta política autoritaria e institucional por la que probablemente opte la mayoría de los Estados miembros^[7]. Por lo que se refiere al sistema bancario, es inevitable que haya una brecha entre los bancos, los que se suben al 100% al tren digital^[8], los más reservados (que abogan, por ejemplo, por limitar los depósitos en euros digitales – véase BNP^[9] ), y los prudentes, como algunos bancos comerciales^[10].

PetroDólar VS PetroYuan: ¿reubicación = desdolarización?

Figura 2: Reservas mundiales de divisas, 3T2023. Fuente: FMI

La tendencia a la desdolarización continúa y se hará más clara en 2024, con una forma de reubicación y concentración en el papel nacional más que en el internacional billete verde. Las reservas de divisas denominadas en dólares están en mínimos históricos, pero siguen estando muy por delante de las de otras monedas. No obstante, dos anticipaciones acelerarán el cambio este año: los esfuerzos de Estados Unidos por deslocalizar la industria manufacturera están dando sus frutos y, la inflación, aunque haya vuelto a subir en las últimas semanas, sigue bajo control, por lo que el dólar se mantiene perfectamente sólido en su papel para la economía estadounidense. Como ya hemos dicho, nuestro equipo se muestra escéptico ante una bajada significativa de los tipos, por lo que creemos que esta estabilidad se mantendrá a lo largo de 2024.

A escala internacional, sin embargo, 2024 es también el primer año del BRICS+. Como siempre ocurre con los BRICS, gran parte del trabajo preliminar se ha realizado con antelación, y cuando se producen acontecimientos de este tipo, tienen el efecto de poner en práctica acuerdos que ya se han realizado. En las últimas semanas, meses y años se han realizado importantes canjes de divisas^[11]. Este año podría producirse una importante subida del petro-yuan, con la vinculación de las monedas saudí y emiratí al dólar. Esto también estaría en consonancia con los preparativos estratégicos de EE.UU. para cambiar a una moneda mundial distinta del dólar, a saber, Bitcoin.

Libra esterlina: ¿una ilusión de control?

En este sistema global, a la libra esterlina le resultará cada vez más difícil encontrar un camino independiente del dólar o del euro. Como hemos mostrado en la sección de anticipaciones, la vuelta del Reino Unido al redil de la UE debería verse en el escenario monetario internacional. Si el país consigue resistir bien a la inflación^[12], anunciará una bajada de tipos que nos dejará, como a sus socios occidentales, escépticos. En un año de elecciones británicas, va a ser difícil que se produzca una ruptura significativa con el pasado, sobre todo si sus socios europeos y estadounidenses se contienen. Uno de los puntos fuertes de la libra era la preeminencia del Reino Unido en el sector financiero, y esto se ha resentido claramente como consecuencia del Brexit^[13]. Aunque el Reino Unido ha recuperado el control sobre ciertos aspectos de su destino, la divisa no es desde luego el mejor ejemplo. Por lo tanto, recomendamos cautela a la hora de realizar inversiones vinculadas a la libra.

El oro, refugio indiscutible

Por último, en un año dividido entre la actitud expectante y la tectónica de placas, el oro no decepcionará. Tras un año récord en 2023, el refugio seguro por excelencia no fallará en 2024. Aunque el propio Bitcoin está desempeñando el papel de oro digital, esto no socava en absoluto la credibilidad del oro físico, como el papel. Como muestra de una anticipación mucho más amplia, casi filosófica, los grandes y avanzados progresos tecnológicos tienen su contrapartida en el cuestionamiento y el retroceso (véanse nuestras anticipaciones). Lo mismo puede decirse de los sectores financieros: los mismos que están dispuestos a avanzar con las criptomonedas, como los MDBC, siguen necesitando una red de seguridad. Por lo tanto, anticipamos una subida general del valor del oro a lo largo de 2024, que todavía se presta a inversiones a largo plazo y a contrapartidas de mayor riesgo.

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^[1]      El miércoles 10 de enero, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) validó por primera vez 11 ETF de Bitcoin de los principales gestores de activos. Fuente: Reuters, 12/01/2024

^[2]      La criptodivisa se ha disparado más de un 150% con respecto a 2023. Fuente: Capital, 02/01/2024

^[3]      Fuente: Quartz, 10/01/2024

^[4]      Fuentes: Cointelegraph, 10/01/2024 y Ministerio de Finanzas indio, 28/12/2023.

^[5]      Fuente: Eurostat, 05/01/2024

^[6]      Fuente: Casa Blanca, 11/01/2024

^[7]      Y eso preocupa a las organizaciones ciudadanas. Fuente: Netzpolitik, 26/06/2023

^[8]      Siguiendo el ejemplo de los bancos españoles. Fuente: Ledger Insights, 10/10/2023

^[9]      Fuente: Les Echos , 04/10/2023

^[10]    Fuentes: FAZ, 03/08/2023 o Kleine Zeitung, 11/10/2023

^[11]    El último ha sido un intercambio de divisas entre China y Arabia Saudí. Bloomberg, 20/11/2023

^[12]    Fuente: The Guardian, 20/12/2023

^[13]    Fuente: The Guardian, 08/11/2023