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Bitcoin: l’arma a doppio taglio dell’istituzionalizzazione

Come abbiamo già detto nelle nostre raccomandazioni, il riconoscimento da parte degli Stati Uniti della legittimità del Bitcoin attraverso gli ETF[1] sarà un’arma a doppio taglio: nel breve termine consoliderà il valore e lo status del Bitcoin[2]; nel lungo termine, invece, potrebbe portare gli Stati Uniti a prendere il controllo di questa criptovaluta. In termini di raccomandazioni, invitiamo i lettori che possiedono Bitcoin a tenerlo e quelli che non lo possiedono a investire. È sempre utile detenerne un po’ direttamente, ma sarà anche utile investire in ETF il prima possibile. Un’acquisizione da parte degli Stati Uniti sarebbe contraria alla ragion d’essere del Bitcoin, ma per avere un qualche interesse a farlo, lo zio Sam ha prima bisogno di un Bitcoin forte. Scommettiamo quindi sul fatto che il suo valore aumenterà nel corso del 2024, anche se non senza fluttuazioni, ovviamente.

Figura 1: Valore giornaliero del Bitcoin (BTC) in dollari USA nel periodo dal 28 settembre 2020 al 10 gennaio 2024 – Fonte: Statista

Conseguenze per il mondo delle criptovalute in generale

Questa notizia sul Bitcoin avrà ripercussioni sul mondo delle criptovalute. Siamo consapevoli che gli Stati Uniti potrebbero assumere il controllo del Bitcoin, ma non siamo i soli. Probabilmente, quindi i puristi della decentralizzazione entreranno in azione, con la possibilità di una grande migrazione verso altre criptovalute. D’altro canto, questa decisione renderà la sfera delle criptovalute nel suo complesso molto più seria e interessante per un nuovo pubblico di investitori. Prevediamo quindi che, nonostante le fluttuazioni dovute a potenziali movimenti interni, questa decisione sarà positiva per l’ecosistema delle criptovalute nel suo complesso. Il secondo più forte è Ether, che ha già reagito molto positivamente all’annuncio del lancio degli ETF sul Bitcoin.

Rivelazione delle strategie statali, sospensione in India

La decisione degli Stati Uniti sul Bitcoin spingerà anche altri Paesi a reagire, sia per seguirne l’esempio che per contrastarlo/competere. Ne è un esempio la scomparsa dell’applicazione Binance dalla versione indiana dell’Apple Store[3], a seguito degli avvisi formali emessi nei confronti di una dozzina di exchange di criptovalute, tra cui Binance, nell’ambito della lotta al riciclaggio di denaro[4], avvenuta sempre il 10 gennaio. Piattaforme indiane come KoinBX e CoinDCX hanno approfittato dell’occasione per presentare i loro progetti. Si tratta di una tendenza da tenere d’occhio nel 2024, quando i governi riprenderanno il controllo degli strumenti crittografici. Non dobbiamo dimenticare che, nonostante la decentralizzazione di questo tipo di valuta, nella realtà gli utenti ricorrono molto spesso a un intermediario. Questa tendenza deve essere presa in considerazione da tutti gli investitori in criptovalute: quale Stato offrirà le migliori condizioni per gli investimenti in infrastrutture energetiche/estrattive? Quale piattaforma, in quale Paese, è animata dalle migliori dinamiche? Se i sogni di decentralizzazione si infrangeranno gradualmente, ciò comporterà anche una nuova forma indiretta di “nazionalizzazione” di questi progetti, di cui dovrete tenere conto nelle vostre strategie di investimento.

Inflazione e tassi di interesse: anteporre gli indicatori alle parole

Il mese scorso abbiamo riportato l’imminente pausa nell’aumento dei tassi d’interesse. Questa pausa sembra effettivamente prendere forma, ma riteniamo che le speranze di un taglio dei tassi siano esagerate. Il motivo è che, nonostante il calo dell’inflazione nell’Eurozona nel corso del 2023, i prezzi stanno già ricominciando a salire[5] e dovrebbero continuare a farlo all’inizio del 2024, una tendenza simile negli Stati Uniti[6]. Questo è un argomento a favore del mantenimento dei tassi di interesse “alti” (ricordate che stiamo partendo da una base così bassa che non siamo ancora saliti molto in alto…). Poiché la BCE non è già stata ascoltata su decisioni europee come l’autorizzazione dei sussidi pubblici sui prezzi dell’energia (che secondo lei alimentano l’inflazione), per il momento non scommettiamo che taglierà i tassi d’interesse per soddisfare i mercati e i governi. L’investimento in obbligazioni dovrebbe quindi rimanere redditizio nel prossimo futuro. Non lasciatevi quindi ingannare dagli annunci e dalle chiacchiere, ma concentratevi sugli indicatori e sui segnali concreti che, per il momento, non lasciano presagire un calo significativo dei tassi.

L’euro compie 25 anni: l’era della digitalizzazione?

Dopo 25 anni di esistenza, i risultati dell’euro sono chiari, anche se contrastanti: un chiaro successo dovuto alla sua esistenza e alla sua stabilità, laddove ben pochi economisti ci credevano al momento del lancio; ma un beneficio relativo, difficile da definire, dato il suo fallimento nell’unificare le economie, i sistemi fiscali e le politiche sociali degli Stati membri. Ma la cosa più interessante è guardare al futuro, dato che è ormai generalmente accettato che questa moneta ha un futuro. Questo futuro è senza dubbio l’euro digitale. La BCE ha ribadito le sue intenzioni e le risorse messe in campo per realizzarlo, e se la moneta non vedrà la luce nel 2024, il 2025 o il 2026 potrebbero segnarne il lancio. In definitiva, questo calendario la rende una MDBC ben posizionata, che dovrebbe essere vista nel contesto della tendenza globale dei governi a ridefinire la propria strategia in materia di valute digitali descritta in precedenza. Tutti gli osservatori che faticano a vedere i meriti del progetto si concentrano troppo sugli aspetti tecnici (i cui benefici sono certamente discutibili) e prestano troppo poca attenzione alla dimensione politica.

In realtà, la BCE e le istituzioni europee acquisiranno maggiore controllo e influenza. Questo rafforzamento del loro potere sull’economia e sul settore finanziario sarà un modo molto più efficace per riformare il sistema bancario in Europa e per dare coerenza alle politiche degli Stati membri. In termini molto concreti, per il 2024 prevediamo che la questione centrale rimarrà l’inflazione, per garantire la stabilità della moneta e preparare il lancio dell’euro digitale. A più lungo termine, prevediamo che l’euro riuscirà a rimanere in gara con il sistema monetario globale e persino a fare progressi, se le riforme parallele si dimostreranno efficaci.

Il punto più critico di questo sviluppo è rappresentato dalle tensioni sociali che si svilupperanno nel continente nel corso dell’anno. L’euro digitale potrebbe però rivelarsi uno strumento utile nella risposta politica autoritaria e istituzionale che la maggioranza degli Stati membri probabilmente sceglierà[7]. Per quanto riguarda il sistema bancario, è inevitabile che si crei un divario tra le banche, quelle che salgono al 100% sul treno digitale[8], quelle più riservate (che sostengono, ad esempio, la necessità di limitare i depositi in euro digitali – vedi BNP[9] ), e quelle più caute, come alcune banche commerciali[10].

Petrodollaro VS PetroYuan: trasferimento = de-dollarizzazione?

Figura 2: Riserve valutarie mondiali, 3° trimestre 2023. Fonte: FMI

La tendenza alla de-dollarizzazione continua e diventerà più chiara nel 2024, con una forma di delocalizzazione e di concentrazione sul ruolo domestico piuttosto che internazionale del biglietto verde. Le riserve valutarie denominate in dollari sono ai minimi storici, ma sono ancora ben superiori a quelle di altre valute. Quest’anno, tuttavia, due tendenze accelereranno il cambiamento: gli sforzi degli Stati Uniti per delocalizzare l’industria manifatturiera stanno dando i loro frutti e l’inflazione, anche se è tornata a salire nelle ultime settimane, rimane sotto controllo, per cui il dollaro rimane perfettamente solido nel suo ruolo per l’economia statunitense. Come abbiamo già detto, il nostro team è scettico su un taglio significativo dei tassi, quindi riteniamo che questa stabilità si manterrà per tutto il 2024.

A livello internazionale, tuttavia, il 2024 è anche il primo anno del BRICS+. Come sempre nel caso dei BRICS, gran parte del lavoro di base è stato fatto in anticipo e quando si verificano eventi di questo tipo, hanno l’effetto di implementare gli accordi già presi. Nelle ultime settimane, mesi e anni sono stati effettuati importanti scambi di valuta[11]. Quest’anno potrebbe verificarsi un forte aumento del petro-yuan, con l’ancoraggio delle valute di Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti al dollaro. Ciò sarebbe anche in linea con i preparativi strategici degli Stati Uniti per passare a una valuta globale diversa dal dollaro, ovvero il Bitcoin.

La sterlina britannica: un’illusione di controllo?

In questo sistema globale, per la sterlina britannica sarà sempre più difficile trovare un percorso indipendente dal dollaro o dall’euro. Come abbiamo mostrato nella sezione dedicata alle tendenze, il ritorno del Regno Unito all’ovile dell’UE dovrebbe essere visto sulla scena monetaria internazionale. Se il paese riuscirà a resistere bene all’inflazione[12], annuncerà un taglio dei tassi che ci lascerà, come i suoi partner occidentali, scettici. In un anno di elezioni britanniche, sarà difficile prendere una qualsiasi rottura significativa con il passato, soprattutto se i suoi partner europei e americani si tireranno indietro. Uno dei punti di forza della sterlina era la preminenza del Regno Unito nel settore finanziario, che ha chiaramente risentito della Brexit[13]. Sebbene il Regno Unito abbia ripreso il controllo su alcuni aspetti del proprio destino, la valuta non è certo l’esempio migliore. Raccomandiamo quindi cautela quando si tratta di investimenti legati alla sterlina.

L’oro, il rifugio sicuro indiscusso

Infine, in un anno diviso tra un atteggiamento attendista e la tettonica a placche, l’oro non deluderà. Dopo un anno record nel 2023, nel 2024il bene rifugio per eccellenza non fallirà. Sebbene il Bitcoin stia svolgendo a sua volta il ruolo di oro digitale, questo non mina in alcun modo la credibilità dell’oro fisico, come quello cartaceo. Come segno di una tendenza molto più ampia, quasi filosofica, i grandi e avanzatissimi progressi tecnologici hanno come controparte la messa in discussione e il passo indietro (vedi le nostre tendenze). Lo stesso vale per i settori finanziari: le stesse persone che sono pronte ad andare avanti con le criptovalute, come le MDBC, hanno ancora bisogno di una rete di sicurezza. Nel 2024 prevediamo quindi un aumento generale del valore dell’oro, che si presta ancora a investimenti a lungo termine e a controparti con una maggiore propensione al rischio.

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[1]     Mercoledì 10 gennaio, la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha convalidato per la prima volta 11 ETF su Bitcoin di importanti gestori patrimoniali. Fonte: Reuters, 12/01/2024

[2]     La criptovaluta è salita di oltre il 150% rispetto al 2023. Fonte: Capital, 02/01/2024

[3]     Fonte: Quartz, 10/01/2024

[4]     Fonti: Cointelegraph, 10/01/2024 e Ministero delle Finanze indiano, 28/12/2023.

[5]     Fonte: Eurostat, 05/01/2024

[6]     Fonte: Casa Bianca, 11/01/2024

[7]     E questo preoccupa le organizzazioni dei cittadini. Fonte: Netzpolitik, 26/06/2023

[8]     Seguendo l’esempio delle banche spagnole. Fonte: Ledger Insights, 10/10/2023

[9]     Fonte : Les Echos , 04/10/2023

[10]   Fonti: FAZ, 03/08/2023 o Kleine Zeitung, 11/10/2023

[11]   L’ultimo è uno scambio di valuta tra Cina e Arabia Saudita. Bloomberg, 20/11/2023

[12]   Fonte: The Guardian, 20/12/2023

[13]   Fonte: The Guardian, 08/11/2023