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Diez años después de su gran crisis, los informes sobre la salud del sistema bancario europeo florecen[1]. Pero por una parte, si los bancos europeos han salido de la crisis ha sido gracias al dinero público[2]; por otra parte, ciertos mastodontes aún se consideran bombas desactivadas (Deutsche Bank[3], Commerzbank[4], Monte Paschi[5], etc.); y por último, el sistema bancario europeo a penas financia las necesidades del continente[6]. El balance de recuperación bancaria europea es, cuando menos, moderado. Las autoridades públicas soportan todo su peso y ciertamente se ha saneado gracias a las regulaciones de Basilea, pero a expensas de la eficacia de financiación. ¿Los bancos privados inventados en Italia durante el Quattrocento siguen siendo los actores más pertinentes para financiar la economía europea del siglo XXI?

Transformación del sistema de financiación europeo en un sistema orgánico: hacia un modelo anglosajón

El proceso de transformación arrancó hace tiempo y la presión que soportan los bancos europeos desde hace diez años es inmensa y multidireccional. Los enormes costes de funcionamiento de los bancos[7], sumados a los tipos bajos (incluso negativos) del BCE, han pesado mucho en el sector y lo han obligado a reducirse por todos los medios, recortando personal y sucursales[8]. A pesar de esto, sus márgenes no han hecho más que reducirse ante los crecientes costes de la ciberdelincuencia y la ciberseguridad[9]. Para compensar la simultánea reducción de los márgenes, los bancos tratan de inventar gastos de funcionamiento[10], pero la competencia se ha puesto muy difícil desde la aparición de los nuevos bancos en línea con comisiones ultrareducidas[11]. No es de extrañar por tanto que los bancos tradicionales inviertan (siempre a un alto costo) en versiones en línea de ellos mismos[12], con un éxito moderado[13]. Las regulaciones de los Acuerdos de Basilea obligan a los bancos tradicionales a una prudencia que menoscaba su capacidad de préstamo[14], una obligación que evidentemente pesa (o ha pesado) mucho más en los bancos antiguos, que han tenido que liquidar sus cuentas, que en los nuevos, que se han creado directamente sobre esta base jurídica.

Gráfico 1 — Tasa de rentabilidad de los bancos europeos, 2015-2019. Fuente: Bloomberg/BCE.

El sistema bancario europeo, no obstante, ha sobrevivido a esta compresión (naturalmente tampoco era cuestión de que explotara, de ahí la importancia de las ayudas, readquisiciones y garantías públicas a lo largo de todo este período). Pero sin duda, aún no ha concluido sus esfuerzos de adaptación.

En efecto, desde 2015, entre las vías evocadas en el marco de las reflexiones sobre la reforma de la zona euro (unión bancaria, eurobonos, presupuesto, Gobierno, etc.), se habla de una Unión de los Mercados de Capitales[15], es decir, un sistema que agilice la inversión transfronteriza en la zona euro (o la UE).

En lo que se refiere a la reforma de la zona euro, se sabe que la postura de Francia en cuanto a las soluciones es radicalmente opuesta a la de los Países Bajos, que han puesto a todo un grupo (la Liga Hanseática) en contra de las propuestas francesas de gobierno de la zona euro, que consideran centralizadas[16]. El hecho es que la aversión cada vez más generalizada de los europeos a todo lo que se parezca de cerca o de lejos a una Europa centralizada ha hecho que la postura de los Países Bajos sea particularmente pertinente.

Por tanto, de momento no hay un Gobierno de la zona euro, sino una necesidad cada vez más apremiante de completar la zona monetaria común reconstruyéndola sobre una capacidad de financiación reforzada de las economías de la zona euro. Como ya hemos destacado, las provocaciones de Salvini están indiscutiblemente justificadas por la idea de que las obligaciones de pertenencia a la zona euro solo son aceptables si los países miembro obtienen una capacidad de financiación superior a la que poseerían si estuvieran solos. ¡Esto es irrefutable!

La implementación del proyecto de minibots de la coalición Liga/5 Estrellas, actualmente en el poder en Italia[17] (un tipo de minibonos de papel que podrían imponerse como nuevo medio de pago nacional en Italia), puede afectar a los maestros del juego eurolandés. Y por otra parte, causalmente casi al mismo tiempo, Alemania, Francia y los Países Bajos se han puesto finalmente de acuerdo sobre la implementación de la solución “Unión de los Mercados de Capitales”[18], acompañada de los famosos eurobonos que Alemania no ha dejado de rechazar hasta ahora[19].