GEAB 173

Der Konkurs der SVB, der die Silvergate- und Signature-Banken mit sich riss, ist das traurige Ereignis, das das Thema dieser März-Ausgabe illustriert: Wie seit drei Jahren analysiert/antizipiert, würde nach den lyrischen Höhenflügen der westlichen Tech-Branche zu Beginn der Corona-Krise unweigerlich eine schmerzhafte Rückkehr zur Realität für diesen Sektors kommen – natürlich verschärft durch die unvermeidlichen Zinserhöhungen und das Ende des leichten Geldes, das in den letzten 15 Jahren alle Zukunftsphantasien genährt hat.[1]

Was SVB betrifft, so ist die Kette ganz konkret klar und von allen Beobachtern anerkannt: Die SVB sah sich gezwungen, Anleihen mit Verlust zu verkaufen, um die Einlagen der Kunden, die dies verlangten, zurückzugeben und sogar von einer Kapitalerhöhung zu sprechen, da die Rendite ihrer Investitionen in letzter Zeit gesunken war, insbesondere der Ankauf von US-Staatsanleihen aufgrund des Zinsanstiegs. Als die Bank ihre Schwierigkeiten öffentlich machte, dauerte es keine 48 Stunden, bis die restlichen Kunden ihre Einlagen zurückforderten, was logischerweise zum Konkurs der Bank führte.[2]

Die Reaktion der US-Behörden war ebenso logisch. Sie kündigten an, dass die Einlagen der Kunden gesichert seien,[3] und es daher keinen Grund zur Panik gebe, da das System solide sei[4], und auch keine Gefahr einer Ansteckung jenseits des Atlantiks bestehe[5]. Kommunikation und Krisenreaktionen ohne Erklärungsbedarf. In Wirklichkeit stellen sich zahlreiche Fragen zu den möglichen Dominoeffekten dieser neuen Episode der Anfälligkeit des Kerns des amerikanischen Systems, d. h. der Finanz- und New-Tech-Branche. Während die brennendsten dieser Fragen diejenigen sind, die schwer zu beantworten sind (z. B.: Ist SVB eine neue Lehman Brothers?), sind einige systemische Folgen dagegen leichter zu erklären:

• Angefangen damit, dass ein Teil des amerikanischen Innovationssektors verschwand und ein anderer Teil den Besitzer wechselte. So kaufte das britische Schatzamt den englischen Zweig von SVB für 1 £ auf, um jegliche Ansteckungsgefahr zu blockieren. In den anderen Ländern, die SVB ausgesetzt sind (Deutschland, Kanada, China, Indien, Israel, Schweden), nehmen die Regulierungsbehörden diesen strategischen Sektor selbst in die Hand[6]. Der Sektor wird sicherlich einige Bedingungen akzeptieren müssen. Die Staaten träumen wahrscheinlich nur davon, die Kontrolle über das kreative Chaos der Innovationsschmieden des letzten Jahrzehnts wiederzuerlangen. Jetzt haben sie eine große Chance, die sie ergreifen können. Es bleibt abzuwarten, was sie daraus machen werden (das Gesundheitswesen überdenken, Krieg führen, die öffentliche Meinung unter eine Glocke stellen …).
• Das Ende von SVB bedeutet auch das Ende der Dominanz des Silicon Valley über die Welt der Technologie. Das ist schon seit einigen Jahren Realität; doch dieses Ereignis hat symbolischen Wert und verstärkt die Verlagerung der Augen der Welt nach Asien, wo der „Fortschritt“ seinen Faden weiterhin auf weniger ängstliche Weise abspult.
• Es ist nicht unwahrscheinlich, dass der größte Dominoeffekt in einem Zusammenbruch der kalifornischen Start-up-Szene besteht – zwischen Konkursen und Abwanderungen in weniger umstrittene Gefilde. Die Zukunft Kaliforniens wirft also Fragen auf: Was passiert mit Hollywood, Disney und Silicon Valley in einem Amerika, das aufhört, Träume zu verkaufen, um seine Industrie wieder aufzubauen??
• Der Konkurs der SVB verdeutlicht zudem den Druck, den die Geldpolitik der Fed auf die Wirtschaft ausübt. Man kann ohne großes Risiko davon ausgehen, dass es für die Falken der Fed von nun an sehr schwer sein wird, ihre Zinserhöhungsvorschläge zu verkaufen. Dies bringt uns zu unserer Erwartung vom Januar zurück, dass der EUR/USD-Kurs wieder steigen wird, was ein weiteres Argument für eine Verlangsamung der europäischen Exporte und ein wachsendes Risiko darstellt, dass die uns verbliebene Industrie (z.B. die Automobilindustrie[7]) den Atlantik überquert, um alle Vorteile des „Inflation Reduction Act“ zu genießen, anstatt die Fantasien einer Reindustrialisierung des alten Kontinents zu verfolgen. Sicherlich wird der Anstieg des Euro die Inflationstendenzen lindern, aber zugunsten eines importierten Konsums, der immer noch unser Wirtschaftsgefüge zerstört, was es erlaubt, einen Anstieg des Rhythmus der Konkurse von KMU einerseits und der Erschöpfung der Regierungen und Steuerzahler bei der Unterstützung der großen Flaggschiffe der nationalen Volkswirtschaften andererseits vorwegzunehmen.
• Vor allem aber ist diese Pleite, die die finanziellen Schwierigkeiten der amerikanischen Start-up- und Tech-Branche offenbart, ein weiteres Argument für den erwarteten Rückzug des Westens aus dem globalen Innovationswettlauf, der das Thema dieser Ausgabe des GEAB ist und dessen Argumentationslinie wir Ihnen nun überlassen.

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[1]     Wir haben wiederholt die Gefahren steigender Leitzinsen vorhergesehen und den Tech-Sektor als einen der am stärksten bedrohten Sektoren identifiziert, sei es wegen der Auswirkungen auf seine Finanzierungsmöglichkeiten (2021), seine Börsenwerte (2021) oder wegen der allgemeineren Stimmung einer Verlagerung auf die Realwirtschaft zum Nachteil der Unternehmen dieses Sektors (2020).

[2]     Quelle: The Guardian, 13/03/2023

[3]     Quelle: BFMTV, 12/03/2023

[4]     Quelle: The Wall Street Journal, 13/03/2023

[5]     Quelle: Reuters , 13/03/2023

[6]     Quelle: Quartz, 13/03/2023

[7]     Quelle: Les Echos, 13/03/2023